Bộ Tài chính Mỹ vừa công bố dữ liệu thâm hụt ngân sách tháng 8, xác nhận xu hướng tài khóa tiếp tục xấu đi. Với chỉ còn một tháng nữa kết thúc năm tài khóa 2026, tổng thâm hụt lũy kế đã đạt $1,97 nghìn tỷ — gần bằng cùng kỳ năm ngoái, nhưng dự kiến sẽ vượt khoảng $200 tỷ khi năm tài khóa kết thúc, đưa 2026 trở thành năm thâm hụt tệ thứ ba trong lịch sử — chỉ sau hai năm khủng hoảng 2020 và 2021.
Thu chi tháng 8: khoảng cách đang mở rộng
Tổng thu ngân sách Mỹ tháng 8 đạt $360 tỷ — cải thiện khiêm tốn so với $344 tỷ cùng kỳ năm ngoái. Thuế thu nhập cá nhân đóng góp $179 tỷ (một nửa tổng số), phần còn lại chủ yếu từ thu An sinh Xã hội và hưu trí ($141 tỷ).
Về chi tiêu, tổng chi tháng 8 đạt $527 tỷ — giảm so với $689,1 tỷ cùng kỳ năm ngoái, dù phần lớn cải thiện này đến từ yếu tố lịch thời gian liên quan đến thuế quan, không phải cắt giảm chi tiêu thực chất.
Nhìn vào xu hướng 6 tháng gần nhất: hai đường thu và chi đang phân kỳ nhanh chóng — chi tiêu đang trên đà vượt đỉnh thời COVID, trong khi doanh thu vẫn mắc kẹt trong biên độ hẹp hơn nhiều.
Thâm hụt tháng 8: $166,8 tỷ — và bức tranh cả năm
Thâm hụt tháng 8 đạt $166,8 tỷ — cải thiện đáng kể so với mức khổng lồ $432 tỷ của tháng 7, dù phần lớn sự khác biệt đến từ chênh lệch lịch giữa hai tháng.
Điều quan trọng hơn là bức tranh 11 tháng: tổng thâm hụt năm tài khóa 2026 hiện ở mức $1,97 nghìn tỷ — gần như giống hệt cùng kỳ năm ngoái. Nhưng vì năm 2025 từng ghi nhận mức giảm mạnh trong tháng cuối cùng, nhiều khả năng năm 2026 sẽ kết thúc tệ hơn khoảng $200 tỷ so với năm trước — xếp thứ ba trong lịch sử thâm hụt ngân sách Mỹ.
Chi phí lãi vay: $1,267 nghìn tỷ trong 11 tháng, tăng 12% so với cùng kỳ
Đây là con số đáng chú ý nhất trong báo cáo tháng này.
Tháng 8, Mỹ chi $98 tỷ cho chi phí lãi vay gộp. Với chỉ còn một tháng của năm tài khóa 2026, tổng chi phí lãi vay lũy kế đã đạt $1,267 nghìn tỷ — tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tính theo cơ sở 12 tháng gần nhất (LTM), con số này đạt mức kỷ lục $1,4 nghìn tỷ — và dự kiến sẽ vượt qua chi phí An sinh Xã hội (hiện ở mức $1,66 nghìn tỷ LTM nhưng tăng trưởng chậm hơn nhiều) vào cuối 2028.
Chi phí lãi vay đang tăng nhanh hơn An sinh Xã hội — chương trình phúc lợi lớn nhất của chính phủ Mỹ. Đây không phải xu hướng có thể đảo ngược trong ngắn hạn chỉ bằng điều chỉnh chính sách nhỏ.
Yếu tố khuếch đại: 23% nợ Mỹ là T-bills nhạy cảm với lãi suất Fed
Một yếu tố cấu trúc quan trọng: khoảng 23% tổng nợ có thể giao dịch của Mỹ hiện là tín phiếu kho bạc (T-bills) — loại chứng khoán ngắn hạn sẽ chịu tác động ngay lập tức từ bất kỳ đợt tăng lãi suất nào của Fed.
Đây chính là lý do bài phát biểu Jackson Hole của Chủ tịch Fed Kevin Warsh — đã phân tích trong bài viết trước — không chỉ là câu chuyện về lạm phát. Nếu Warsh và FOMC quyết định tăng lãi suất trong những tháng tới, tác động sẽ không dừng ở thị trường tài chính hay tỷ giá — nó sẽ truyền trực tiếp và nhanh chóng vào chính chi phí vay của chính phủ Mỹ, do tỷ trọng lớn nợ ngắn hạn nhạy cảm với lãi suất chính sách. Hai câu chuyện tưởng như tách biệt — chính sách tiền tệ và sức khỏe tài khóa — thực chất đang gắn chặt với nhau hơn bao giờ hết.
Góc nhìn cho nhà đầu tư Việt
Kết nối với chuỗi bài nợ công và Fed đã phân tích: Dữ liệu tháng 8 này xác nhận và cập nhật các phân tích trước trong session về nợ công Mỹ vượt $40 nghìn tỷ, lợi suất trái phiếu chạm đỉnh nhiều thập kỷ, và căng thẳng Fed-Treasury quanh Jackson Hole. Chi phí lãi vay tăng 12%/năm là bằng chứng cụ thể cho thấy ba câu chuyện này — nợ công, lãi suất Fed, và chính sách tài khóa — không còn là các vấn đề độc lập mà đang khuếch đại lẫn nhau.
Lợi suất trái phiếu Mỹ và tỷ giá VND: Với 23% nợ Mỹ nhạy cảm trực tiếp với quyết định lãi suất Fed, bất kỳ động thái tăng lãi suất nào sẽ có tác động khuếch đại lên chi phí vay của chính phủ Mỹ — và gián tiếp lên lợi suất toàn cầu, tạo áp lực lên VND thông qua kênh chênh lệch lãi suất.
HoSE và dòng vốn ngoại: Áp lực tài khóa Mỹ gia tăng, kết hợp với chi phí lãi vay leo thang, tiếp tục củng cố môi trường cạnh tranh vốn toàn cầu khốc liệt — một yếu tố hạn chế dòng vốn chảy vào thị trường mới nổi bao gồm Việt Nam trong trung hạn.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.
***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656
