Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vừa bật đèn xanh cho Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam (BAF) phát hành 1.000 tỷ đồng trái phiếu không tài sản bảo đảm, trong bối cảnh doanh nghiệp đang chật vật với dòng tiền kinh doanh âm sâu nhất kể từ năm 2019.
Phát hành trái phiếu để xoay vốn trả nợ
💸Theo phương án được duyệt, BaF chào bán 10 triệu trái phiếu, mệnh giá 100.000 đồng, kỳ hạn 36 tháng, lãi suất cố định 10%/năm. Đây là loại trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và đặc biệt không có tài sản bảo đảm.
Nguồn vốn thu được dự kiến:
- 670 tỷ đồng bổ sung vốn lưu động, phục vụ hoạt động chăn nuôi heo
- 330 tỷ đồng dùng để trả nợ gốc các khoản vay đến hạn trong thời gian tới
Việc phát hành sẽ thực hiện ngay cuối năm 2025 hoặc đầu 2026, tùy tiến độ pháp lý.
📉Nợ vay tăng vọt, áp lực tài chính đè nặng
Đến cuối quý III/2025, tổng nợ vay của BaF đã vọt lên 3.506,6 tỷ tăng thêm hơn 927 tỷ so với đầu năm, tương đương 36%. Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu leo lên mức 81,5%, phản ánh áp lực thanh khoản ngày càng căng thẳng.
Lợi nhuận tăng nhưng tiền mặt lại “bốc hơi”
9 tháng đầu năm 2025, BaF báo doanh thu 3.646,71 tỷ đồng (giảm 7,1%) và lợi nhuận sau thuế 365,34 tỷ đồng (tăng mạnh 70,2%). Tuy nhiên, bức tranh tài chính sáng màu này lại đối lập với thực trạng dòng tiền:
❗Dòng tiền kinh doanh: âm 566,1 tỷ, mức thấp nhất từ 2019.
❗Dòng tiền đầu tư: âm 1.296,5 tỷ, do mở rộng hệ thống trang trại.
❗Dòng tiền tài chính: dương 1.856,5 tỷ, chủ yếu dựa vào đi vay và phát hành cổ phiếu.
BaF đã trải qua 3 năm liên tiếp dòng tiền âm (2022–2024), và năm 2025 tiếp tục là một năm “đỏ lửa” khi dòng tiền thực thụ tiếp tục sụt mạnh, buộc doanh nghiệp phải xoay vốn liên tục để lấp khoảng trống tài chính.
Việc phát hành trái phiếu không tài sản bảo đảm trị giá 1.000 tỷ đồng cho thấy BaF đang đứng trước nhu cầu cấp bách về dòng tiền, vừa để duy trì hoạt động chăn nuôi, vừa để trả nợ, giữa lúc áp lực tài chính ngày càng siết chặt.
