Khoản tiền thưởng Independence
Tính độc lập của ngân hàng trung ương không phải là một nguyên tắc trừu tượng mà là một tài sản kinh tế cụ thể. Uy tín của Cục Dự trữ Liên bang, được xây dựng qua nhiều thế hệ, cho phép Hoa Kỳ vay nợ với lãi suất thấp hơn so với mức có thể đạt được nếu không có nó. Khi các nhà đầu tư trên toàn thế giới mua trái phiếu kho bạc, họ làm vậy một phần vì tin tưởng rằng chính sách tiền tệ sẽ được định hướng bởi dữ liệu kinh tế chứ không phải bởi sự tiện lợi chính trị.
Niềm tin này chuyển hóa thành những lợi ích tài chính hữu hình. Các ngân hàng trung ương độc lập thường mang lại tỷ lệ lạm phát bình quân thấp hơn, giảm biến động lạm phát và lãi suất dài hạn ổn định hơn. "Phần thưởng độc lập" - chi phí vay thấp hơn đến từ các tổ chức tiền tệ đáng tin cậy - giúp người đóng thuế Mỹ tiết kiệm hàng tỷ đô la mỗi năm cho việc trả nợ.
Nghịch lý lãi suất
Chiến dịch thúc đẩy giảm lãi suất của chính quyền Trump chứa đựng một mâu thuẫn cố hữu mà thị trường đang bắt đầu nhận ra. Trong khi Nhà Trắng tìm cách giảm lãi suất chính sách ngắn hạn để kích thích tăng trưởng và giúp nhà ở trở nên dễ tiếp cận hơn, thì chính hành động gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang lại đe dọa làm tăng lãi suất dài hạn, vốn thực sự có ảnh hưởng đến các khoản vay thế chấp và đầu tư kinh doanh.
Nghịch lý này xuất hiện vì lãi suất dài hạn phản ánh kỳ vọng về lạm phát trong tương lai và độ tin cậy của chính sách tiền tệ. Nếu các nhà đầu tư tin rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ chịu áp lực chính trị để giữ lãi suất quá thấp trong thời gian quá dài, họ sẽ yêu cầu lợi suất cao hơn đối với các chứng khoán dài hạn để bù đắp rủi ro lạm phát. Kết quả là: lãi suất thế chấp có thể tăng ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất ngắn hạn.
Phản ứng ban đầu của thị trường khá im ắng, nhưng sự bình tĩnh này có thể chỉ là tạm thời. Những nhà đầu tư "bảo vệ trái phiếu" - những người bán nợ chính phủ để phản ứng lại các chính sách không lành mạnh - trong lịch sử đã trừng phạt các quốc gia làm tổn hại đến tính độc lập của ngân hàng trung ương. Môi trường hiện tại, với nợ liên bang vượt quá 36 nghìn tỷ đô la và thâm hụt ngân sách cơ cấu trải dài vô tận, không cho phép nhiều sai sót.
Chu kỳ kinh doanh chính trị quay trở lại
Nghiên cứu kinh tế từ lâu đã chỉ ra những nguy hiểm của chính sách tiền tệ mang động cơ chính trị. Ở những quốc gia mà ngân hàng trung ương thiếu tính độc lập, lãi suất thường quá thấp trước bầu cử và quá cao sau đó, tạo ra các chu kỳ bùng nổ - suy thoái làm giảm tăng trưởng và việc làm dài hạn.
Hoa Kỳ phần lớn đã thoát khỏi mô hình này sau khi kỷ nguyên Volcker-Greenspan thiết lập tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) như một thực tế. Chiến dịch gây áp lực hiện tại đe dọa hồi sinh chu kỳ kinh doanh chính trị, với việc cắt giảm lãi suất được lên kế hoạch trùng với các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ hơn là điều kiện kinh tế.
Những chu kỳ như vậy gây ra những tổn thất kinh tế đáng kể: đầu tư phân bổ sai, gia tăng biến động, giảm tốc độ tăng trưởng năng suất và mức sống thấp hơn theo thời gian. Những chi phí này tích lũy dần dần nhưng cuối cùng có thể vượt xa bất kỳ lợi ích chính trị ngắn hạn nào.
Kỳ vọng lạm phát có nguy cơ
Có lẽ khía cạnh nguy hiểm nhất của cuộc đối đầu hiện tại liên quan đến kỳ vọng lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã dành nhiều năm cố gắng neo lại những kỳ vọng này ở mức mục tiêu 2% sau khi lạm phát tăng vọt lên trên 9% vào năm 2022. Tiến bộ đạt được chỉ là một phần và rất mong manh.
Nếu các doanh nghiệp và hộ gia đình tin rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ ưu tiên các yêu cầu chính trị hơn là ổn định giá cả, thì kỳ vọng lạm phát có thể trở nên mất kiểm soát. Một khi điều đó xảy ra, lạm phát sẽ tự trở thành hiện thực khi người lao động đòi hỏi mức lương cao hơn và các doanh nghiệp tăng giá trước khi điều đó xảy ra. Để phá vỡ chu kỳ này, như Paul Volcker đã chứng minh vào đầu những năm 1980, cần phải tăng lãi suất một cách khó khăn về mặt kinh tế.
Tình thế tiến thoái lưỡng nan của đồng đô la
Vị thế của đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền dự trữ của thế giới một phần dựa trên niềm tin vào các thể chế của Mỹ, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang. Khoảng 60% dự trữ ngoại hối toàn cầu được nắm giữ bằng đô la, và đô la được sử dụng trong 88% tổng số giao dịch ngoại hối.
"Đặc quyền quá mức" này cho phép Hoa Kỳ vay nợ với lãi suất thấp và duy trì mức thâm hụt ngân sách lớn hơn mức có thể chịu đựng được. Nhưng đặc quyền đi kèm với trách nhiệm. Nếu các nhà đầu tư quốc tế mất niềm tin vào tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), họ có thể bắt đầu đa dạng hóa danh mục đầu tư khỏi các tài sản bằng đô la, làm tăng chi phí vay và hạn chế chính sách tài khóa của Mỹ.
Quản trị và Tăng trưởng
Những tác động kinh tế rộng lớn hơn không chỉ giới hạn ở chính sách tiền tệ mà còn mở rộng đến những vấn đề cơ bản về quản trị. Các nền kinh tế hiện đại dựa trên nền tảng thể chế: tòa án độc lập, các cơ quan quản lý phi chính trị và những cam kết đáng tin cậy đối với việc hoạch định chính sách dựa trên luật lệ.
Khi các nhà lãnh đạo chính trị nhắm vào những thể chế này, họ làm xói mòn tính ổn định mà các doanh nghiệp cần để thực hiện các khoản đầu tư dài hạn. Dòng vốn chảy về các quốc gia có khuôn khổ thể chế vững mạnh hơn, làm giảm đầu tư trong nước và tăng trưởng năng suất.
Các nghiên cứu liên tục chỉ ra rằng các quốc gia có thể chế mạnh mẽ hơn—bao gồm cả các ngân hàng trung ương độc lập—tăng trưởng nhanh hơn theo thời gian. Lợi thế tăng trưởng này tích lũy dần, cuối cùng tạo ra sự khác biệt đáng kể về mức sống.
Con đường phía trước
Hiện tại, thị trường dường như đang đặt cược rằng cuối cùng ông Trump sẽ nhượng bộ, nhận ra rằng chi phí kinh tế của việc thỏa hiệp tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang vượt xa bất kỳ lợi ích chính trị nào. Phản ứng ban đầu khá im lặng đối với trát triệu tập ông Powell cho thấy các nhà đầu tư tin rằng các rào cản thể chế sẽ được giữ vững.
Sự tự tin này có thể là sai lầm. Chính quyền đã thể hiện sự sẵn sàng thách thức các chuẩn mực thể chế trên nhiều lĩnh vực, từ chính sách thương mại đến các liên minh quốc tế. Câu hỏi đặt ra là liệu thị trường tài chính có duy trì được trạng thái hiện tại nếu chiến dịch gây áp lực gia tăng hay không.
Đối với các nhà hoạch định chính sách, rủi ro không thể cao hơn. Hệ thống Cục Dự trữ Liên bang đã vượt qua nhiều cuộc tấn công chính trị trước đây và vẫn giữ vững được tính độc lập của mình. Nhưng mỗi cuộc đối đầu đều thử thách khả năng phục hồi thể chế đã mất nhiều thế hệ để xây dựng và có thể bị mất đi nhanh chóng hơn nhiều.
Hậu quả kinh tế của sự thất bại sẽ lan rộng rất xa so với chính quyền hiện tại. Một khi tính độc lập của ngân hàng trung ương bị tổn hại, việc khôi phục nó đòi hỏi nhiều năm xây dựng uy tín đầy khó khăn, thường liên quan đến chính mức lãi suất cao mà các chính trị gia muốn tránh ngay từ đầu.
Những tháng tới sẽ là thời điểm để kiểm chứng liệu khuôn khổ thể chế của Mỹ có thể chịu đựng được áp lực chính trị quyết liệt hay không, hay liệu những tính toán chính trị ngắn hạn sẽ làm suy yếu nền tảng của sự thịnh vượng kinh tế lâu dài. Thị trường đang theo dõi sát sao—và cả thế giới cũng vậy.
--------------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá
Mobile/zalo: 033 796 8866
THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ
