Sau khi đọc một bài bình luận trên Bloomberg 1 phân tích những căng thẳng hiện tại liên quan đến đồng đô la dầu mỏ phát sinh từ cuộc chiến với Iran, những điều sau đây đã trở nên rõ ràng.
Thỏa thuận tài chính lâu dài, trong đó Hoa Kỳ bảo đảm sự ổn định ở Trung Đông để đổi lấy việc các quốc gia vùng Vịnh tái đầu tư doanh thu bằng đô la vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, đã bị phá vỡ. Cơ chế hoạt động như một vòng tuần hoàn củng cố giữa dòng chảy năng lượng, nhu cầu đô la và tài trợ quốc gia, vốn đã tồn tại hàng thập kỷ, giờ đây đang gặp khó khăn.
Khung thỏa thuận này bắt nguồn từ thỏa thuận năm 1974 được Henry Kissinger dàn xếp, trong đó Ả Rập Xê Út định giá dầu bằng đô la và tái đầu tư phần thặng dư vào các tài sản của Mỹ, chủ yếu là trái phiếu kho bạc. Các quốc gia vùng Vịnh khác cũng làm theo, trong khi Hoa Kỳ cung cấp các đảm bảo an ninh và duy trì trật tự địa chính trị rộng lớn hơn.
Một hệ thống tuần hoàn về năng lượng và vốn
Hệ thống này hoạt động với tính nhất quán nội bộ. Các quốc gia nhập khẩu dầu mỏ thanh toán bằng đô la; số đô la đó tích lũy trong nền kinh tế các nước vùng Vịnh; và thặng dư được tái sử dụng để trả nợ cho chính phủ Mỹ. Vòng tuần hoàn này hỗ trợ điều kiện vay nợ của Mỹ và củng cố vị thế dự trữ của đồng đô la.
Cấu trúc đó phụ thuộc vào hai quá trình liên tục: sản xuất dư thừa thông qua xuất khẩu năng lượng và tái đầu tư vào tài sản của Mỹ. Cả hai quá trình này hiện đều bị gián đoạn.
Điểm rạn nứt thứ nhất: Các nhà nhập khẩu thanh lý trái phiếu kho bạc.
Sau khi xung đột giữa Mỹ và Israel với Iran leo thang, các ngân hàng trung ương nước ngoài đã chuyển sang bán trái phiếu kho bạc một cách liên tục. Lượng trái phiếu nắm giữ tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã giảm khoảng 82 tỷ đô la trong năm tuần liên tiếp xuống còn 2,7 nghìn tỷ đô la, mức thấp nhất kể từ năm 2012.
Đồng thời, lợi suất trái phiếu đã có sự khác biệt so với diễn biến trong các cuộc khủng hoảng lịch sử. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng từ 3,9% lên trên 4,4% thay vì giảm xuống do nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.
“Các cơ quan chính phủ nước ngoài đang bán trái phiếu kho bạc Mỹ.”
Cơ chế này phản ánh việc phòng thủ tiền tệ. Các nền kinh tế nhập khẩu dầu mỏ như Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ và Thái Lan đang phải đối mặt với chi phí năng lượng tính bằng đô la tăng cao cùng với sự suy yếu của đồng nội tệ. Việc ổn định nền kinh tế đòi hỏi thanh khoản đô la, được huy động thông qua việc bán trái phiếu kho bạc.
Nhu cầu đô la chuyển sang xu hướng phòng thủ.
Nhu cầu đô la vẫn hiện hữu, nhưng hình thức của nó đã thay đổi. Các ngân hàng trung ương đang tiếp cận thanh khoản thông qua thanh lý thay vì tích lũy. Trái phiếu kho bạc đóng vai trò là công cụ tài trợ trong điều kiện căng thẳng chứ không phải là tài sản dự trữ thụ động. Một hệ thống được xây dựng trên sự tích lũy ổn định sẽ hoạt động khác đi khi bị buộc phải bán định kỳ.
Điểm yếu thứ hai: Các nước xuất khẩu không thể tạo ra thặng dư
Trong quá khứ, giá dầu cao hơn đã làm tăng doanh thu của các nước vùng Vịnh, củng cố nhu cầu đối với các tài sản bằng đô la. Tuy nhiên, mối quan hệ này đã bị phá vỡ. Việc đóng cửa eo biển Hormuz đã hạn chế xuất khẩu sang Kuwait, Iraq, Ả Rập Xê Út và UAE, với sản lượng cắt giảm khoảng 10 triệu thùng mỗi ngày.
Việc Qatar tuyên bố tình trạng bất khả kháng đối với xuất khẩu LNG sau các cuộc tấn công vào Ras Laffan càng làm nổi bật sự gián đoạn này.
Nếu không có dòng chảy xuất khẩu, lượng tiền thu được từ dầu mỏ sẽ không hình thành. Chu trình này đòi hỏi cả khả năng tạo thu nhập và khả năng tái đầu tư. Cả hai đều đang bị suy giảm.
Kênh doanh thu không còn bị khóa ở mức đô la nữa.
Sự gián đoạn này giao thoa với một sự chuyển dịch rộng lớn hơn đang diễn ra. Dòng chảy năng lượng từ Trung Đông ngày càng hướng về châu Á, nơi các phương thức thanh toán linh hoạt hơn và trong một số trường hợp, không sử dụng đô la Mỹ.
Nếu các kênh xuất khẩu ổn định trở lại trong điều kiện mới, giá dầu thô biên có thể được thanh toán bằng nhiều loại tiền tệ khác nhau. Việc đa dạng hóa từng bước giúp giảm áp lực lên đô la mà không cần phải thay thế hoàn toàn.
Hệ thống petrodollar suy yếu dần ở mức độ nhỏ, thông qua những thay đổi trong phân bổ nguồn lực chứ không phải do một sự phá vỡ duy nhất.
Áp lực lên bảng cân đối kế toán của các quốc gia vùng Vịnh
Tính đến tháng 1, Kuwait, Ả Rập Xê Út và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất nắm giữ khoảng 300 tỷ đô la trái phiếu kho bạc. Hiện nay, lượng trái phiếu này đang nằm trong bối cảnh doanh thu giảm, chi tiêu quốc phòng tăng cao và việc đánh giá lại các cam kết đầu tư ra nước ngoài.
Theo các nguồn tin, các thực thể có chủ quyền đang xem xét lại các điều khoản bất khả kháng liên quan đến các cam kết đầu tư trước đây, bao gồm cả việc phân bổ vốn vào các tài sản của Hoa Kỳ.
---------------------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.
Mobile/zalo: 033 796 8866
