Triển Vọng GDP & Tín Dụng Q4/2025 – Nhóm Ngành Hưởng Lợi
1. Bối Cảnh Vĩ Mô Quý 4/2025
Sau 3 quý đầu năm 2025, kinh tế Việt Nam ghi nhận nhiều tín hiệu phục hồi tích cực:
GDP 9 tháng ước tăng ~6,4% so với cùng kỳ, trong đó công nghiệp chế biến – chế tạo đóng vai trò dẫn dắt.
Xuất khẩu tăng trưởng trở lại, đặc biệt ở nhóm điện tử, dệt may, nông sản chế biến, nhờ nhu cầu Mỹ – EU hồi phục và xu hướng dịch chuyển đơn hàng từ Trung Quốc.
Lạm phát duy trì quanh 3,4 – 3,6%, thấp hơn mục tiêu 4,5% cho cả năm.
Tín dụng toàn hệ thống tăng gần 12%, đạt tiến độ so với mục tiêu 16% cả năm.
Điểm nhấn là Fed đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, giúp áp lực tỷ giá giảm, tạo điều kiện để Ngân hàng Nhà nước giữ mặt bằng lãi suất VND ở mức thấp hỗ trợ tăng trưởng. Đồng thời, giải ngân đầu tư công 9 tháng đạt 75-77% kế hoạch – cao hơn nhiều so với các năm trước – tạo lực đẩy cho tổng cầu.
2. Triển Vọng GDP & Tín Dụng Q4/2025
Tăng trưởng GDP Q4/2025
Với đà hiện tại, GDP quý 4 có thể tăng 6,5 – 6,8%, đóng góp đưa GDP cả năm về quanh 6,4 – 6,5%, tiệm cận mục tiêu 6,5% của Chính phủ.
Động lực chính:
Đầu tư công tăng tốc mạnh – cao điểm giải ngân vào quý cuối năm.
Xuất khẩu tiếp tục phục hồi, nhờ nhu cầu tiêu dùng dịp lễ cuối năm ở Mỹ, EU.
Tiêu dùng trong nước cải thiện nhờ lương cơ sở tăng, VAT 8% kéo dài, lãi suất thấp hỗ trợ vay tiêu dùng.
Tín dụng quý 4
Với mục tiêu tăng trưởng 16% cho cả năm, quý 4 dự kiến bơm thêm 3,5 – 4% tín dụng (tương đương ~400 – 450 nghìn tỷ đồng).
Ngân hàng Nhà nước ưu tiên tín dụng vào sản xuất – kinh doanh, nhà ở xã hội, nông nghiệp, xanh – bền vững, hạn chế tín dụng chảy vào đầu cơ đất đai và lĩnh vực rủi ro.
Lãi suất huy động duy trì quanh 3,5 – 4,0%/năm (kỳ hạn ngắn), tạo điều kiện giảm tiếp lãi suất cho vay.
3. Chính Sách Tiền Tệ & Tài Khóa – Tác Động Đến Doanh Nghiệp
Yếu TốTác ĐộngLãi suất thấp & tín dụng mở rộngGiảm chi phí vốn, khuyến khích doanh nghiệp mở rộng sản xuất, đầu tư; hỗ trợ sức mua của hộ gia đình qua tín dụng tiêu dùng.Ổn định tỷ giáGiảm rủi ro cho doanh nghiệp nhập khẩu nguyên liệu, giúp dự báo chi phí dễ hơn, bảo vệ biên lợi nhuận.Đầu tư công kỷ lụcKích hoạt cầu về VLXD, xây lắp, dịch vụ logistic, tạo việc làm và kéo theo tiêu dùng.Chính sách tài khóa mở rộng (VAT giảm, tăng chi tiêu công)Hỗ trợ tổng cầu, giúp duy trì tăng trưởng ngay cả khi cầu bên ngoài có dấu hiệu chậm lại.
4. Nhóm Ngành Hưởng Lợi
Hạ tầng – Xây dựng – Vật liệu xây dựng
Cơ hội: Giải ngân đầu tư công quý 4 thường đạt 30-35% kế hoạch cả năm, là thời điểm cao điểm thi công. Doanh nghiệp xây dựng hạ tầng, cầu đường, xi măng, thép xây dựng (HPG, NKG, HSG, PLC…) hưởng lợi trực tiếp.
Rủi ro: Biến động giá nguyên liệu đầu vào (than, quặng, dầu) vẫn cần theo dõi.
Ngân hàng – Tài chính
Cơ hội: Tăng trưởng tín dụng cao, NIM cải thiện nhờ lãi suất huy động thấp, nợ xấu được kiểm soát. Các ngân hàng có tỷ trọng cho vay sản xuất kinh doanh, bán lẻ (TCB, MBB, VCB, ACB) sẽ hưởng lợi.
Chú ý: Cần theo dõi chất lượng tài sản tín dụng BĐS, cho vay tiêu dùng để tránh rủi ro nợ xấu.
Bất động sản nhà ở xã hội & thương mại
Cơ hội: Gói tín dụng 120.000 tỷ cho nhà ở xã hội tiếp tục giải ngân, chính sách pháp lý gỡ vướng giúp triển khai dự án nhanh hơn. Các doanh nghiệp có quỹ đất sạch, tài chính lành mạnh sẽ bứt phá trước.
Tiêu dùng & Bán lẻ
Cơ hội: Mùa mua sắm cuối năm, thu nhập tăng + lãi suất thấp tạo điều kiện tiêu dùng. Doanh nghiệp bán lẻ (MWG, PNJ, FRT) và hàng tiêu dùng (VNM, SAB) sẽ được hưởng lợi.
Công nghiệp chế biến – chế tạo, xuất khẩu
Cơ hội: Đơn hàng xuất khẩu Q4 thường tăng mạnh cho mùa lễ hội. Doanh nghiệp điện tử, dệt may, thủy sản, gỗ (FPT, VHC, GIL…) có thể phục hồi biên lợi nhuận.
Chú ý: Cần theo dõi tình hình logistic, cước vận tải và chính sách thuế nhập khẩu tại các thị trường chính.
Năng lượng & Công nghệ xanh
Cơ hội: Chính sách tín dụng xanh, phát triển bền vững, năng lượng tái tạo được ưu tiên. Các dự án điện gió, điện mặt trời, lưu trữ điện có thể nhận được vốn vay ưu đãi.
5. Khuyến Nghị Cho Nhà Đầu Tư
Chiến lược giải ngân: Ưu tiên giải ngân vào các nhịp điều chỉnh, tập trung nhóm ngành hạ tầng, ngân hàng, tiêu dùng, xuất khẩu.
Quản trị rủi ro: Giữ tỷ trọng tiền mặt nhất định, cài điểm dừng lỗ – chốt lời theo vùng kháng cự/hỗ trợ kỹ thuật.
Tầm nhìn trung hạn: Tận dụng giai đoạn hạ lãi suất, nâng hạng thị trường để tích lũy cổ phiếu cơ bản, chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng 2026-2027.
Kết Luận
Q4/2025 là quý then chốt giúp GDP cả năm đạt mục tiêu. Với bối cảnh lãi suất thấp, tín dụng mở rộng và đầu tư công bứt tốc, thị trường chứng khoán có cơ hội khởi sắc, đặc biệt ở các nhóm ngành nhạy với tăng trưởng tổng cầu.
Nhà đầu tư nên theo sát chính sách vĩ mô, tín hiệu dòng tiền ngoại, giải ngân đầu tư công và số liệu tiêu dùng để tối ưu chiến lược danh mục. Đây là giai đoạn quan trọng để chuẩn bị cho sóng tăng mới khi thị trường bước sang năm 2026.
