Trong bốn thập kỷ qua, thứ bậc dự trữ vàng của thế giới được coi là một sự thật bất biến: Hoa Kỳ, với kho vàng khổng lồ Fort Knox và các hầm chứa của Cục Dự trữ Liên bang New York, đứng đầu, và mọi quốc gia khác đều xếp sau. Nghiên cứu mới từ BMO Capital Markets cho rằng thứ bậc này đang có nguy cơ bị đảo lộn hơn hầu hết mọi người trên thị trường phương Tây nhận ra, và xét về chỉ số thực sự quan trọng đối với thị trường vàng, thứ bậc đó có thể đã đảo ngược rồi.
Các nhà phân tích của ngân hàng ước tính tổng lượng vàng dự trữ của Trung Quốc, bao gồm dự trữ chính thức của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, các ngân hàng thương mại nhà nước, các công ty bảo hiểm, các nhà tinh luyện và lượng vàng tích lũy trong các kho tiền, hộp trang sức và tài khoản đầu tư của gần 1,4 tỷ công dân, hiện đạt khoảng 30.000 tấn. Con số này lớn hơn nhiều so với khoảng 8.133 tấn mà Hoa Kỳ chính thức công bố, và ngay cả khi so sánh với ước tính rộng hơn của BMO về tổng lượng vàng dự trữ của Mỹ, bao gồm cả vàng tư nhân và tổ chức, ngân hàng này tin rằng tổng lượng vàng của Trung Quốc sẽ vượt qua con số đó trong vòng 5 năm tới.
Sự khác biệt giữa số lượng cổ phần nắm giữ chính thức và tổng số cổ phần nắm giữ không chỉ là vấn đề kỹ thuật. Theo BMO, đó mới là điểm mấu chốt.
Một khu dự trữ chưa bao giờ chỉ đơn thuần là một khu dự trữ.
Lượng dự trữ vàng được Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) công bố, lần cuối được báo cáo là hơn 2.300 tấn, từ lâu đã là con số mà các nhà phân tích phương Tây trích dẫn khi xếp hạng các quốc gia nắm giữ vàng, thường xếp Trung Quốc ở vị trí thứ sáu hoặc thứ bảy trên toàn cầu. Nghiên cứu của BMO cho rằng con số đó là sự đánh giá thấp có chủ ý về vị thế thực tế của Trung Quốc, lập luận rằng vàng tích lũy thông qua các ngân hàng nhà nước, các quỹ liên kết với chính phủ và các kênh giao dịch phi tập trung ở London hoàn toàn không xuất hiện trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương.
Ngân hàng này dự đoán Trung Quốc sẽ bổ sung thêm từ 2.500 đến 3.000 tấn vàng vào kho dự trữ của mình trong những năm tới, thông qua sự kết hợp giữa các giao dịch mua được Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) công khai và những gì báo cáo mô tả là các kênh không chính thức, vàng được vận chuyển qua thị trường OTC Luân Đôn theo cách được thiết kế để che giấu danh tính của người mua cuối cùng. Mô hình này, về việc các giao dịch mua chính thức đánh giá thấp tốc độ tích lũy thực sự, đã là một chủ đề lặp đi lặp lại trong phân tích thị trường vàng kể từ khi số liệu dự trữ của PBOC không thay đổi trong nhiều năm liền ngay cả khi dòng vàng chảy vào Trung Quốc thông qua Hồng Kông và Thượng Hải lại cho thấy một bức tranh khác.
Dữ liệu về nhu cầu được công bố trong tuần này nhấn mạnh quy mô của dòng chảy này. Theo dữ liệu hải quan do Bloomberg đưa tin, Trung Quốc đã nhập khẩu khoảng 173 tấn vàng trong tháng 6, mức cao nhất hàng tháng kể từ tháng 3 năm 2024 và là tháng tăng thứ ba liên tiếp. Đó là dữ liệu về nhu cầu ở cấp nhà nước, và nó song hành cùng, chứ không phải thay thế, hoạt động mua bán của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức mà BMO đang cố gắng nắm bắt trong ước tính 30.000 tấn của mình.
Một phần ba thị trường toàn cầu
Báo cáo của BMO đã đưa ra con số cụ thể cho điều mà các nhà giao dịch vàng thỏi đã cảm nhận được qua kinh nghiệm trong nhiều năm qua, đó là Trung Quốc hiện chiếm khoảng một phần ba nhu cầu vàng vật chất toàn cầu. Nhu cầu này không tập trung ở một kênh duy nhất. Nó lan tỏa qua các quầy bán đồ trang sức ở Thâm Quyến và Thành Đô, qua các thỏi và tiền xu đầu tư được bán cho tầng lớp trung lưu ngày càng lo ngại về thị trường bất động sản trong nước vẫn chưa phục hồi hoàn toàn, qua các công ty bảo hiểm và ngân hàng hiện được phép nắm giữ vàng thỏi trong bảng cân đối kế toán của họ, và qua sự tích lũy của chính nhà nước.
Sự đa dạng của cơ sở nhu cầu đó chính là lý do tại sao BMO cho rằng số liệu dự trữ mà Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) báo cáo hoàn toàn không phản ánh đúng thực tế. Việc một ngân hàng trung ương mua vài tấn mỗi tháng chỉ là một dữ liệu tham khảo. Nhưng một quốc gia mà chính phủ, hệ thống ngân hàng và 30% tiền tiết kiệm tùy ý của người dân đều đồng thời hướng đến cùng một loại tài sản đó thì đó là một sự thay đổi cấu trúc trong quyền sở hữu kim loại.
BMO cho rằng việc mua vào kết hợp đã giúp giữ giá vàng trên mức 4.000 đô la một ounce ngay cả khi nhu cầu đầu tư ở Bắc Mỹ và châu Âu tương đối yếu. Về cơ bản, lập luận của ngân hàng là nhu cầu từ Trung Quốc đã trở thành mức giá sàn mà thị trường chưa từng có cách đây một thập kỷ.
Giá vàng đã biến động mạnh trong suốt tháng 7, chạm mức thấp nhất trong chín tháng ở khoảng 3.975 đô la một ounce vào giữa tháng trước khi phục hồi lên trên 4.000 đô la và, tính đến tuần này, được giao dịch quanh mức 4.070 đến 4.080 đô la, một mức giá được hỗ trợ bởi quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, bởi chỉ số lạm phát vượt quá mục tiêu của Fed và bởi sự leo thang căng thẳng mới ở Trung Đông sau vụ tấn công nhằm vào lực lượng Mỹ trong khu vực. Vai trò của vàng như một tài sản mà các nhà đầu tư tìm đến trong sự kết hợp của những hoàn cảnh này - ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất, lạm phát đáng lo ngại, rủi ro địa chính trị gia tăng - là một phần lớn lý do tại sao BMO tin rằng nhu cầu mua vàng mang tính cấu trúc từ Trung Quốc hiện nay quan trọng hơn hầu hết mọi thời điểm trong lịch sử gần đây của kim loại này.
Xây dựng hệ thống đường ống nước, chứ không chỉ là kho dự trữ.
Phần quan trọng hơn trong luận điểm của BMO có lẽ không phải là khối lượng vàng. Đó chính là cơ sở hạ tầng mà Trung Quốc đã xây dựng xung quanh nó. Bắc Kinh đã đầu tư mạnh vào các sàn giao dịch vàng trong nước, năng lực tinh luyện, các cơ sở lưu trữ và các chuẩn mực giá cả nhằm mục đích giảm sự phụ thuộc của các tổ chức Trung Quốc vào London và New York, hai thành phố đã thiết lập các điều khoản giao dịch vàng thỏi toàn cầu trong hơn một thế kỷ.
Cơ sở hạ tầng đó cho phép các ngân hàng và tổ chức tài chính Trung Quốc có khả năng xử lý một phần ngày càng tăng các hoạt động giao dịch vàng thỏi trong nước thay vì phải thông qua các trung gian phương Tây, và BMO coi đó là một phần của chiến lược rộng lớn hơn nhằm gắn kết vàng chặt chẽ hơn với tham vọng quốc tế của đồng nhân dân tệ. Một loại tiền tệ được hỗ trợ, dù không chính thức, bởi uy tín của một thị trường vàng sâu rộng và đang phát triển là một vấn đề khác biệt trong mắt các nhà quản lý dự trữ ngân hàng trung ương so với một loại tiền tệ không có sự hỗ trợ đó, và ngân hàng trung ương Trung Quốc đã dành vài năm qua để duy trì vị thế là một trong những người mua vàng chủ quyền ổn định nhất trên thế giới, cùng với các quốc gia như Ba Lan, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ, như một phần của xu hướng phi đô la hóa rộng lớn hơn trong số các nhà quản lý dự trữ thị trường mới nổi.
Ý nghĩa của nó đối với việc định vị
Đối với các nhà đầu tư, ý nghĩa thực tiễn của công trình nghiên cứu của BMO không nằm ở khối lượng chính xác, vốn chỉ là ước tính dựa trên dữ liệu thương mại và tiêu thụ không hoàn hảo, mà nằm ở tính bền vững của nhu cầu tiềm ẩn. Một thị trường vàng được hỗ trợ bởi chương trình mua của một ngân hàng trung ương duy nhất có thể dừng lại khi có quyết định chính sách. Một thị trường vàng được hỗ trợ bởi hành vi tổng hợp của nhà nước, hệ thống ngân hàng và quỹ tiết kiệm hộ gia đình hàng trăm nghìn đô la lại là một loại người mua khác cần phải cân nhắc khi giao dịch.
Quan điểm của BMO về điểm này khá thẳng thắn: trên thực tế, ngân hàng này cho rằng tổng lượng vàng dự trữ của Trung Quốc có thể đã vượt qua của Mỹ, và mốc thời gian 5 năm trong dự báo của họ thực chất là một tuyên bố về thời điểm dữ liệu chính thức sẽ bắt kịp với thực tế đã xảy ra. Liệu quan điểm đó có đúng hay không sẽ phụ thuộc vào nhiều biến số nằm ngoài mô hình của bất kỳ ngân hàng nào, bao gồm xu hướng tiết kiệm của các hộ gia đình Trung Quốc, sự sẵn lòng tiếp tục mua vàng công khai của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), và tốc độ thay đổi của thị trường vàng OTC London dưới áp lực của người mua đang cố gắng giữ kín danh tính.
Điều ít gây tranh cãi hơn là hướng di chuyển. Trọng tâm của thị trường vàng toàn cầu, được định giá trong một thế kỷ tại London và New York, đang dịch chuyển về phía đông, và nghiên cứu của BMO cho thấy nó có thể đã dịch chuyển xa hơn so với con số chính thức.
---------------------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.
Mobile/zalo: 033 796 8866
THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ
