Báo cáo quý III/2025 của Becamex IDC (BCM) cho thấy tổng tài sản tiếp tục mở rộng, nhưng cơ cấu vốn ngày càng lệch về nợ vay.
Đến 30/9, tổng tài sản của Becamex đạt 58.116 tỷ tăng 2,2% so với đầu năm. Tuy nhiên, nợ phải trả chiếm tới 62% tổng nguồn vốn, tương đương 36 nghìn tỷ khiến tỷ lệ D/E ở mức 1,63 lần. Điều này phản ánh doanh nghiệp đang sử dụng đòn bẩy tài chính lớn để tài trợ đầu tư.
▽ Dư nợ vay và nợ thuê tài chính đạt 22.187 tỷ chiếm 38% tổng tài sản, trong đó trái phiếu chiếm tới 61,8%. Việc phụ thuộc mạnh vào vốn vay cho thấy nhu cầu vốn của doanh nghiệp rất cao trong quá trình triển khai hàng loạt khu công nghiệp và dự án đô thị tại Bình Dương, Bình Phước và Bàu Bàng. Dòng tiền từ cho thuê và bán hạ tầng chưa ghi nhận tương xứng, dẫn đến tài chính nghiêng về vay nợ.
↓↓ Hàng tồn kho hiện ở mức 22.202 tỷ (38% tài sản), chủ yếu là chi phí xây dựng dở dang, phản ánh giá trị vốn bị “găm” tại các dự án đang triển khai.
Chi phí lãi vay “ăn mòn” lợi nhuận
Trong quý III, Becamex phải trả 307,6 tỷ lãi vay lũy kế 9 tháng lên đến 933 tỷ, tăng mạnh so với cùng kỳ. Hệ số bao phủ lãi vay chỉ ở mức 0,57 lần, nghĩa là lợi nhuận hoạt động chưa đủ trả lãi, khiến doanh nghiệp phải dựa vào thu nhập từ các công ty liên kết.
📉Lợi nhuận quý III đạt 422 tỷ, nhưng 530 tỷ trong số đó đến từ các công ty liên doanh, đặc biệt là IJC, BW Industrial và Becamex Bình Phước.
Trong khi đó, dòng tiền kinh doanh tiếp tục âm 807 tỷ do chi phí xây dựng dở dang và trả lãi vay. Tiền mặt còn 1.869 tỷ giảm 36% từ đầu năm.
Rủi ro trái phiếu và thanh khoản ngắn hạn
Khoảng 7.402 tỷ nợ sẽ đáo hạn trong 12 tháng tới. Tỷ lệ tiền mặt/nợ ngắn hạn chỉ 0,25 lần, cho thấy áp lực thanh khoản đáng chú ý.
Nợ/EBITDA lên tới 98,84 lần, cao hơn đáng kể mức trung bình ngành. Phần lớn khoản vay là trái phiếu kỳ hạn 2–5 năm với lãi suất 10–12%, làm chi phí vốn cao và áp lực trả nợ định kỳ lớn.
▽Các phương án tăng vốn qua phát hành cổ phiếu từng không được thông qua, buộc Becamex chuyển sang phát hành trái phiếu.
Doanh nghiệp đã huy động 2.500 tỷ trong năm 2025 và dự kiến phát hành thêm cổ phiếu cuối năm, trong đó khoảng 1.700 tỷ sẽ được dùng để trả nợ, nhằm giảm đòn bẩy và cải thiện xếp hạng tín dụng.
