Lướt tin sáng nay thấy Tổng công ty Xây dựng Số 1 [CC1] - nhà thầu đang thi công ở sân bay Long Thành vừa chạm mốc 11.810 tỷ đồng doanh thu năm 2025, cao nhất kể từ khi thành lập năm 1979. Quý IV riêng lẻ cũng gần 4.359 tỷ, biên lãi gộp nhảy từ 3,8% lên 11,9%. Đọc mà hơi bất ngờ, vì dù thị trường xây dựng 2-3 năm nay không dễ thở, nhưng CC1 vẫn trụ được và còn tăng trưởng hai chữ số.
Tuy vậy, mình để ý là lợi nhuận lại giảm mạnh (cả năm chỉ 227 tỷ), thấp hơn năm 2024. Nguyên nhân chính đến từ chi phí tài chính tăng gần 50% vì vay nợ nhiều hơn. Trong khi doanh thu tài chính giảm tới 72% do ít khoản chuyển nhượng đầu tư. Kiểu làm nhiều nhưng lời không tương xứng vì gánh nặng vốn. Bù lại, doanh nghiệp vẫn đang cầm hơn 2.300 tỷ tiền mặt, tức vẫn còn “đệm” để xoay vốn cho các dự án lớn đang triển khai.
Điều mình thấy thú vị là CC1 đang lao vào loạt dự án hạ tầng cực lớn: sân bay Long Thành, Đồng Hới, Vành đai 4 Hà Nội, cùng các dự án điện, cầu Cát Lái, Long Hưng… Và mới đây họ duyệt phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu để huy động hơn 1.110 tỷ cho các dự án PPP. Xu hướng này khá đáng theo dõi vì vừa tạo backlog lớn, vừa giảm phụ thuộc ngân hàng. Nhìn cách CC1 mở rộng mảng hạ tầng giao thông & đô thị, mình nghĩ vài năm tới doanh thu sẽ còn bứt nữa, vấn đề là họ có cải thiện lợi nhuận kịp tốc độ mở rộng hay không.
