Hơn một năm trước, khi chuyên gia phân tích Lina Thomas của Goldman Sachs dự báo giá vàng sẽ chạm mốc 3.000 USD/oz vào cuối năm 2025, giới hoài nghi đã lập tức bác bỏ nhận định này. Dự báo khi đó bị xem là quá táo bạo, đặc biệt trong bối cảnh thị trường đồng thuận rằng đồng USD sẽ mạnh lên dưới các chính sách của chính quyền Trump — một môi trường vốn được coi là bất lợi cho kim loại quý.

Nhưng Thomas đã chứng minh mình nhìn xa hơn phần còn lại: giá vàng hiện đã vượt ngưỡng 4.300 USD, cao hơn hơn 1.000 USD so với dự báo “lạc quan nhất” của bà.

Sự hoài nghi trước đây xuất phát từ quan niệm rằng USD mạnh lên và vàng tăng giá là hai xu hướng không thể đi cùng. Thomas đã hệ thống hóa và phản biện quan điểm này bằng bốn luận điểm then chốt:

(1) Động lực chính thúc đẩy nhu cầu đầu tư vàng không phải biến động của USD, mà là lãi suất chính sách của Mỹ.

(2) Các ngân hàng trung ương khi mua vàng thường sử dụng dự trữ USD, do đó đồng bạc xanh mạnh lên không nhất thiết cản trở hoạt động gom vàng.

(3) Vàng là tài sản phòng hộ trong bối cảnh bất định — bao gồm nguy cơ leo thang thuế quan — những thời điểm mà USD thường cũng mạnh lên.

(4) Việc giảm giá CNY cùng chính sách nới lỏng tiền tệ của Trung Quốc sẽ tác động trung tính lên nhu cầu bán lẻ trong nước, khi giá nội địa tăng được bù lại bởi mặt bằng lãi suất giảm.

Tuy nhiên, điều tạo nên sự khác biệt trong phân tích của Thomas lại nằm ở chiến lược tích lũy vàng âm thầm của Trung Quốc. Thông qua phân tích chi tiết dữ liệu giao dịch OTC tại London, bà phát hiện sai lệch đáng chú ý: lượng vàng Trung Quốc mua vào thực tế cao gấp 10 lần số liệu công bố, tương đương khoảng 27 tấn mỗi tháng, so với con số chính thức chỉ 3 tấn.



Phát hiện này từng bị nhiều chuyên gia kỳ cựu bác bỏ, với lập luận rằng Bắc Kinh khó có thể dồn một lượng lớn dự trữ vào thứ mà John Maynard Keynes từng gọi là “tàn tích”. Nhưng đến nay, hàng loạt báo cáo mới đã xác nhận đầy đủ kết luận của Thomas. Financial Times cho biết lượng mua thực tế của Trung Quốc có thể vượt số liệu công bố hơn 10 lần, trong khi Société Générale ước tính tổng lượng mua năm 2025 có thể đạt 250 tấn, tương đương hơn 1/3 nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương toàn cầu.

Sự thiếu minh bạch này nằm trong chiến lược phi đô la hóa mà Trung Quốc tăng tốc triển khai sau khi Mỹ “vũ khí hóa” dự trữ USD của nhiều nước liên quan đến cuộc xung đột Ukraine. Khác với dầu thô hay nhiều loại hàng hóa khác, giao dịch vàng không có cơ chế theo dõi minh bạch, tạo ra những điểm mù thông tin lớn đối với giới phân tích. Bruce Ikemizu từ Hiệp hội Thị trường Vàng Nhật Bản ước tính dự trữ vàng thực tế của Trung Quốc đã chạm 5.000 tấn — gấp đôi số liệu chính thức.

Tình trạng báo cáo thiếu thông tin không chỉ diễn ra ở Trung Quốc.
Mức độ minh bạch của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã suy giảm mạnh: chỉ 1/3 lượng mua chính thức được công bố trong quý gần nhất, so với 90% cách đây bốn năm, theo dữ liệu Hội đồng Vàng Thế giới.



Có nhiều lý do khiến họ chọn cách “im lặng”:
– tránh bị thị trường “đi trước”,
– không muốn gây căng thẳng chính trị với Mỹ khi vàng vẫn bị xem là tài sản phòng hộ chống lại USD,
– và bài học cay đắng từ thương vụ bán vàng năm 1999 của cựu Bộ trưởng Tài chính Anh Gordon Brown — công bố công khai khiến giá giảm mạnh, buộc Anh phải bán ở mức chỉ 275 USD/oz.

Trung Quốc theo đuổi chiến lược tích lũy đa tầng: ngoài SAFE, còn có các quỹ tài sản quốc gia và những cơ quan thuộc quân đội — vốn không chịu nghĩa vụ công bố kịp thời. Là nhà sản xuất vàng lớn nhất thế giới, chiếm 10% sản lượng toàn cầu, Trung Quốc còn có thể gom vàng trực tiếp từ nguồn cung nội địa — càng khiến quy mô thực sự khó bị phát hiện.

Hệ quả đằng sau
Tỷ trọng vàng trong dự trữ toàn cầu (ngoài Mỹ) đã tăng từ 10% lên 26% trong thập kỷ qua, đưa vàng trở thành tài sản dự trữ lớn thứ hai sau USD. Thỏa thuận mới đây của Campuchia — mua vàng bằng CNY và gửi tại kho của Sàn Vàng Thượng Hải ở Thâm Quyến — là minh chứng rõ rệt cho tham vọng xây dựng một trung tâm tài chính thay thế của Trung Quốc.

Goldman Sachs hiện dự báo vàng có thể đạt 4.900 USD/oz vào cuối năm 2026, nhờ dòng tiền mạnh từ ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tư nhân trong bối cảnh Fed nới lỏng. Sự cộng hưởng giữa lực cầu tổ chức và dòng vốn ETF mạnh nhất của phương Tây kể từ giữa 2022 cho thấy thị trường vàng đang bước vào một chu kỳ mới.



Như Thomas nhận định: nếu làn sóng đa dạng hóa tài sản của nhà đầu tư tư nhân tăng tốc, dư địa tăng giá của vàng vẫn còn rất lớn. Trong thời kỳ địa chính trị phân mảnh và bất định tiền tệ, sức hấp dẫn nguyên thủy của vàng đã được tái khẳng định một cách đầy thuyết phục.

Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656

Cơ hội hiện tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, Bạc - một sản phẩm kim loại quý cùng dòng với vàng hiện lên như 1 kênh đầu tư có tiềm năng tăng giá mạnh. So với vàng, vốn chủ yếu được xem là tài sản trú ẩn an toàn, bạc có tiềm năng tăng trưởng vượt trội nhờ tính ứng dụng đa dạng và nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng.



Giá bạc được dự báo có thể đạt vùng 53,5 USD/oz trước khi bước vào giai đoạn tích lũy đi ngang kéo dài khoảng ba tuần. Mô hình giá hiện tại cho thấy diễn biến tương tự tháng 4/2025, khi thị trường điều chỉnh mạnh rồi hồi phục vững chắc. Dự kiến giá sẽ duy trì quanh 51–52 USD trong tháng 11 trước khi bứt phá lên 62–64 USD vào giữa tháng 12.



Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn ở vùng 85–95 USD/oz trong quý I/2026.



Về dài hạn, tỷ lệ vàng/bạc đang phá vỡ xu hướng tăng kéo dài gần một thập kỷ, cho thấy bạc đang bắt đầu vượt trội hơn vàng. Mốc hỗ trợ 82 đã bị xuyên thủng, mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn về vùng 70, thậm chí 57 nếu đà suy yếu tiếp diễn. Khi đó, Bạc sẽ tăng tốc mạnh vượt đỉnh lịch sử và chạy theo vàng trong tương lai.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656