Tám chỉ số, một thông điệp: Chu kỳ tiền tệ sắp sang trang

Phân tích vĩ mô thường hướng đến sự phức tạp, điều này có lợi cho đối tượng nghiên cứu của nó. Nền kinh tế toàn cầu thực sự phức tạp, và sự tương tác giữa chính sách tài khóa, chính sách tiền tệ, động lực địa chính trị và tâm lý thị trường khiến cho việc kể chuyện một cách đơn giản, dễ hiểu, vốn có thể tạo ra những dự đoán chắc chắn, trở nên khó khăn. Hầu hết thời gian, phản ứng thích hợp đối với sự phức tạp đó là sự khiêm tốn trong phân tích, thừa nhận rằng nhiều kết quả khác nhau vẫn có thể xảy ra và việc mô tả trung thực tình hình liên quan đến các phạm vi và xác suất hơn là sự chắc chắn.

Tuy nhiên, có những thời điểm mà bằng chứng từ nhiều chỉ số độc lập khác nhau lại hội tụ hoàn toàn về một hướng duy nhất, khiến việc tiếp tục nhấn mạnh vào sự phức tạp trở thành một hình thức né tránh phân tích. Tám chỉ số xác định quỹ đạo hiện tại của tài chính quốc gia Hoa Kỳ là một ví dụ điển hình. Chúng được rút ra từ các nguồn dữ liệu khác nhau, đo lường các khía cạnh khác nhau của hệ thống tài khóa và tiền tệ, và được xây dựng bởi các tổ chức với các khuôn khổ phương pháp luận và động cơ chính trị khác nhau. Tất cả đều chỉ về cùng một hướng. Hiểu được hướng đi đó, và những tác động của nó đối với việc xây dựng danh mục đầu tư và bảo toàn sức mua, là nhiệm vụ phân tích trọng tâm của môi trường đầu tư hiện nay.

Chỉ số thứ nhất: Thâm hụt ngân sách không có giải pháp khả thi.

Diễn biến thâm hụt ngân sách liên bang là chuỗi dữ liệu nền tảng mà từ đó tất cả các chỉ số tài chính khác đều có ý nghĩa. Các dự báo hiện tại, dựa trên những giả định mà chính Văn phòng Ngân sách Quốc hội thừa nhận là dựa trên tiền đề lạc quan về việc không có suy thoái kinh tế, không có chiến tranh và không có những cú sốc chi tiêu đáng kể nào khác, cho thấy tổng thâm hụt sẽ vượt quá 22 nghìn tỷ đô la trong mười năm tới.

Mức cơ sở đó đã lỗi thời. Yêu cầu cấp vốn khẩn cấp 200 tỷ đô la của Lầu Năm Góc cho cuộc chiến tranh Iran, được đệ trình chỉ vài tuần sau khi xung đột bắt đầu, đã làm mất hiệu lực giả định không có chiến tranh mới nào làm nền tảng cho dự báo mười năm. Dự báo sửa đổi của OECD về lạm phát của Mỹ đạt 4,2% vào năm 2026 tạo ra điều kiện cho chi phí An sinh xã hội và các khoản trợ cấp khác tăng với tốc độ cao hơn mức đã được tính toán trong mức cơ sở. Xác suất một cú sốc năng lượng kéo dài và sự giảm phát bong bóng tài sản tín dụng sẽ tạo ra suy thoái kinh tế trong khung thời gian dự báo, được Goldman Sachs và PIMCO đánh giá ở mức 30% hoặc cao hơn, dẫn đến chi tiêu ngược chu kỳ bổ sung mà mọi cuộc suy thoái trước đây đều tạo ra.

Quỹ đạo thâm hụt thực tế, khi tính đến tác động có trọng số xác suất của các yếu tố mà đường cơ sở chính thức loại trừ theo giả định, vượt xa con số 22 nghìn tỷ đô la. Mỗi đô la vượt quá này phải được tài trợ thông qua việc phát hành trái phiếu kho bạc. Mỗi đô la phát hành trái phiếu kho bạc làm tăng chi phí lãi suất, vốn là thành phần tăng trưởng nhanh nhất trong ngân sách liên bang. Phép tính cộng dồn của việc tài trợ thâm hụt trong môi trường lãi suất cao là cơ chế mà Dalio đã xác định là điểm uốn tăng tốc, và nó đang hoạt động trong thời gian thực ở quy mô mà các dự báo chính thức được thiết kế để đánh giá thấp.

Chỉ số thứ hai: Tỷ lệ nợ trên GDP không phản ánh đúng gánh nặng thực sự.

Mức nợ liên bang vượt quá 39 nghìn tỷ đô la, tương đương hơn 124% GDP, là con số nổi bật mà hầu hết các phân tích kinh tế vĩ mô sử dụng làm điểm tham chiếu. Hạn chế về mặt phân tích của thước đo này cần được thừa nhận rõ ràng, bởi vì mẫu số, GDP, bản thân nó là một cấu trúc thống kê mà theo đó đã phóng đại một cách có hệ thống năng lực sản xuất mà dựa vào đó gánh nặng nợ nên được đo lường.

GDP bao gồm chi tiêu chính phủ như một đóng góp tích cực vào sản lượng kinh tế. Quy ước kế toán này coi việc mua sắm thiết bị quân sự, chi trả trợ cấp An sinh xã hội và lãi suất trả nợ là các khoản bổ sung vào thu nhập quốc gia chứ không phải là các khoản chuyển giao và nghĩa vụ. Khi chi tiêu chính phủ chiếm khoảng 37% GDP, như ở Hoa Kỳ, con số GDP được sử dụng để tính tỷ lệ nợ bao gồm một thành phần đáng kể được tài trợ bởi chính khoản nợ đang được đo lường.

Một thước đo chính xác hơn về mặt phân tích sẽ đo lường sản lượng sản xuất của khu vực tư nhân và chính phủ, dựa trên đó các nghĩa vụ cuối cùng phải được thực hiện, không bao gồm chi tiêu của chính phủ vốn được tài trợ bằng thâm hụt ngân sách. Theo thước đo này, gánh nặng nợ thực tế so với nền kinh tế sản xuất cao hơn đáng kể so với con số chính thức 124%. Khoảng cách giữa con số chính thức và thước đo trung thực hơn đã ngày càng mở rộng khi tỷ trọng chi tiêu của chính phủ trên GDP tăng lên thông qua các đợt mở rộng tài chính ứng phó khủng hoảng liên tiếp.

Con số chính thức 124% là đáng báo động theo bất kỳ tiêu chuẩn lịch sử nào. Con số trung thực hơn, được điều chỉnh cho tính chất vòng vo khi tính chi tiêu chính phủ được tài trợ bằng thâm hụt ngân sách vào sản lượng sản xuất, thậm chí còn đáng báo động hơn. Cả hai thước đo đều đang đi theo cùng một hướng.

Chỉ số thứ ba: Chi phí lãi suất như một hố đen của nền kinh tế.

Chi phí lãi suất liên bang hàng năm vượt quá 1,2 nghìn tỷ đô la, chiếm hơn 23% doanh thu thuế liên bang, là chỉ số phản ánh trực tiếp nhất gánh nặng nợ trừu tượng thành hạn chế hoạt động cụ thể đối với năng lực tài chính của chính phủ Mỹ. Đây cũng là chỉ số có xu hướng tự củng cố rõ ràng nhất nếu không có biện pháp giảm nợ (điều bất khả thi về mặt chính trị) hoặc giảm lãi suất danh nghĩa (điều đòi hỏi sự nới lỏng tiền tệ, vốn tạo ra lạm phát và cuối cùng dẫn đến lãi suất cao hơn).

Việc chi phí lãi suất vượt quá chi phí An sinh Xã hội và trở thành khoản chi tiêu lớn nhất của chính phủ liên bang không phải là một dự đoán hay ước tính. Đó là hệ quả toán học của khối nợ hiện có, cơ cấu kỳ hạn hiện tại và môi trường lãi suất hiện tại. Trừ khi lãi suất giảm mạnh so với mức hiện tại trước khi điểm giao nhau xảy ra, hoặc trừ khi quỹ đạo chi phí An sinh Xã hội tăng nhanh hơn cả chi phí lãi suất, thì điểm giao nhau sẽ xảy ra. Khi đó, chính phủ Hoa Kỳ sẽ phải phân bổ nhiều nguồn thu thuế hơn cho chi phí của các khoản chi tiêu tích lũy trong quá khứ hơn là cho chương trình xã hội lớn nhất của mình, và cả hai hạng mục đều không thể bị cắt giảm một cách đáng kể theo quyết định riêng.

Con số 23% cũng có ý nghĩa cụ thể và quan trọng đối với việc hiểu rõ mức độ tự do của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong chính sách tiền tệ. Một chính phủ dành 23% doanh thu thuế cho chi phí lãi suất ở mức hiện tại sẽ phải đối mặt với khó khăn tài chính ngày càng nghiêm trọng nếu lãi suất tăng, bởi vì việc tái cấp vốn cho 10 nghìn tỷ đô la trái phiếu đáo hạn trong năm nay với lãi suất cao hơn đáng kể sẽ đẩy tỷ lệ phần trăm đó lên cao hơn nhiều. Fed không thể cho phép lãi suất tăng lên mức mà lãi suất thực sự cân bằng lạm phát đòi hỏi mà không tạo ra một cuộc khủng hoảng tài chính gây thiệt hại kinh tế lớn hơn so với lạm phát mà nó có thể kiềm chế về mặt lý thuyết. Theo nghĩa này, chỉ số chi phí lãi suất là bằng chứng rõ ràng nhất cho sự chi phối của chính sách tiền tệ đối với chính sách tài chính mà phân tích cấu trúc xác định là hướng đi cuối cùng của khuôn khổ hiện tại.

Chỉ số thứ tư: Lợi suất trái phiếu 10 năm là dấu hiệu quan trọng của hệ thống.

Như khung phân tích đã chỉ ra một cách chính xác, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là thước đo dựa trên thị trường gần nhất về sức khỏe của hệ thống tài chính dựa trên đồng đô la. Khác với lãi suất quỹ liên bang ngắn hạn mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trực tiếp kiểm soát, hành vi của nó phản ánh đánh giá tổng thể của giới đầu tư toàn cầu về quỹ đạo dài hạn của sức khỏe tài chính, lạm phát và sức mua của đồng đô la Mỹ.

Khả năng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc tác động đến lãi suất dài hạn thông qua việc mua trái phiếu kho bạc là có thật nhưng bị hạn chế, và những hạn chế này được tính toán chính xác bởi các quy luật tài khóa. Khi Fed mua trái phiếu kho bạc bằng tiền mới được tạo ra để kìm hãm lãi suất dài hạn, nó sẽ mở rộng nguồn cung tiền, tạo ra áp lực lạm phát, khiến các nhà đầu tư trái phiếu yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho sức mua bị suy giảm, điều này làm mất đi tác dụng kìm hãm của việc mua trái phiếu. Cơ chế này tự phản tác dụng ở mức thời gian cần thiết để thực sự giải quyết vấn đề tài khóa, đó là lý do tại sao lịch sử ngân hàng trung ương không có ví dụ nào về việc kiểm soát đường cong lợi suất bền vững mà không làm giảm giá trị đồng tiền một cách bền vững.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện tại, cao hơn so với thời kỳ lãi suất bằng 0 và tiếp tục tăng cao dưới áp lực tổng hợp của lạm phát, mở rộng tài chính và nhu cầu nước ngoài giảm đối với trái phiếu kho bạc, là dấu hiệu quan trọng mà phân tích cấu trúc tổng thể dự đoán. Lợi suất trái phiếu 10 năm tăng trong bối cảnh động lực tài chính hiện tại không chủ yếu là tín hiệu về sức mạnh kinh tế, vốn là cách giải thích tích cực. Nó ngày càng là tín hiệu cho thấy cơ sở nhà đầu tư toàn cầu đang bắt đầu yêu cầu mức phí bảo hiểm cao hơn khi nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài, một diễn biến mà những tác động của nó đối với lãi suất thế chấp, chi phí vay doanh nghiệp, dịch vụ nợ chính phủ và định giá tài sản trên mọi loại đều tiêu cực đối với sự tiếp diễn của bong bóng tài sản tín dụng.

Như lý thuyết phân tích ưu tiên đã chỉ ra một cách chính xác, việc hoạch định lãi suất tập trung là một nỗ lực chắc chắn thất bại không phải vì lý thuyết ý thức hệ mà vì lý thuyết thực tiễn. Không một tổ chức nào có thể biết lãi suất phù hợp là bao nhiêu vì kiến ​​thức đó được phân bổ cho hàng triệu người tiết kiệm và người đi vay, những người chỉ có thể bày tỏ sở thích của mình thông qua tương tác thị trường tự nguyện. Những biến dạng do hàng thập kỷ thao túng lãi suất dưới mức cân bằng thị trường hiện đang được giải quyết thông qua lạm phát, sự suy yếu của đồng đô la và áp lực lợi suất mà sự thao túng đã kìm hãm và tích lũy.

Chỉ số thứ năm: Bảng cân đối kế toán của Fed chỉ di chuyển theo một hướng.

Thông báo của Cục Dự trữ Liên bang về việc chấm dứt thu hẹp bảng cân đối kế toán và sẽ bắt đầu mở rộng trở lại, trong bối cảnh xu hướng của hai thập kỷ qua, có lẽ là diễn biến dễ dự đoán nhất trong chính sách tiền tệ hiện đại. Đồng thời, trong bối cảnh lạm phát hiện nay và áp lực tài chính, đây cũng là một trong những diễn biến quan trọng nhất.

Mô hình này hiện đã đủ rõ ràng để được mô tả như một quy luật chứ không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mở rộng bảng cân đối kế toán để đối phó với khủng hoảng hoặc sự kiện gây căng thẳng cho hệ thống tài chính. Sau đó, Fed cố gắng bình thường hóa, giảm bảng cân đối kế toán về mức trước khủng hoảng. Căng thẳng hệ thống tài chính lại xuất hiện trước khi quá trình bình thường hóa hoàn tất. Fed lại chuyển hướng sang mở rộng. Bảng cân đối kế toán không bao giờ trở lại mức trước khi chu kỳ mở rộng tiếp theo bắt đầu. Mỗi chu kỳ đều để lại một bảng cân đối kế toán lâu dài cao hơn bảng cân đối kế toán trước đó.

Những con số minh họa cho sự tăng giảm này một cách rõ ràng đến đáng lo ngại. Trước cuộc khủng hoảng năm 2008, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào khoảng 900 tỷ đô la. Con số này đã tăng lên 4,5 nghìn tỷ đô la. Bất chấp nhiều năm thắt chặt định lượng, nó chưa bao giờ trở lại mức trước khủng hoảng trước khi sự mở rộng kinh tế do COVID-19 đẩy nó lên gần 9 nghìn tỷ đô la. Chu kỳ thắt chặt tiếp theo, trong khi làm giảm bảng cân đối kế toán, đã khiến nó cao hơn gấp đôi so với mức trước COVID-19. Và giờ đây, một chu kỳ mở rộng khác đang bắt đầu từ điểm xuất phát cao này.

Lời hứa của cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke, được đưa ra khi bảng cân đối kế toán ở mức 2,5 nghìn tỷ đô la, rằng cuối cùng nó sẽ trở lại mức bình thường như trước khủng hoảng, đã bị phá vỡ bởi sự mở rộng sau đó lên mức gấp ba lần so với con số ông đã dự kiến. Uy tín của bất kỳ cam kết nào hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang về việc bình thường hóa cuối cùng phải được đánh giá dựa trên lịch sử những lời hứa mà thực tế tài chính cho thấy không thể thực hiện được.

Chu kỳ mở rộng mới đang bắt đầu, như chỉ báo đã chỉ ra, vào thời điểm bảng cân đối kế toán vẫn lớn hơn 50% so với mức trước COVID, khiến cho tuyên bố rằng bất kỳ sự mở rộng nào cũng chỉ là tạm thời càng trở nên kém tin cậy hơn so với khi tuyên bố tương tự được đưa ra ở một bảng cân đối kế toán nhỏ hơn. Xu hướng rất rõ ràng: xu hướng dài hạn của bảng cân đối kế toán là đi lên, và mỗi tầng mới đều cao hơn tầng trước. Những tác động về tiền tệ của sự tăng trưởng bền vững này, xét về việc mở rộng cung tiền và suy giảm sức mua của tiền tệ, chính là điều mà giá vàng đã phản ánh trong xu hướng tăng giá kéo dài nhiều năm của nó.

Chỉ số thứ sáu: Cung tiền và 40% đã biến mất

Sự mở rộng tiền tệ trong thời kỳ COVID đã tạo ra khoảng 40% lượng tiền cung ứng hiện tại trong khoảng thời gian hai năm, một sự mở rộng đã làm giảm sức mua của các khoản tiết kiệm bằng đô la hiện có một cách tương ứng. Đây không phải là một tuyên bố lý thuyết hay ẩn dụ. Đó là một hệ quả toán học của mối quan hệ giữa lượng tiền cung ứng và sức mua khi nguồn cung hàng hóa và dịch vụ thực tế không mở rộng tỷ lệ thuận với lượng tiền cung ứng.

Những cá nhân nắm giữ tiền tiết kiệm bằng đô la Mỹ trong suốt thời kỳ mở rộng tiền tệ do COVID-19 đã trải qua việc bị tước đoạt một phần số tiền tiết kiệm đó thông qua việc phá giá tiền tệ, mà không có bất kỳ hành động lập pháp, thủ tục tố tụng nào của tòa án, hay bất kỳ sự thừa nhận chính thức nào từ chính phủ đã thực hiện việc chuyển nhượng. Cơ chế này là hình thức phân phối lại của cải kín đáo nhất về mặt chính trị mà các chính phủ hiện đại có thể áp dụng: âm thầm, dần dần, và được các kênh chính thức quy cho sự gián đoạn chuỗi cung ứng và ảnh hưởng của đại dịch chứ không phải do chính sách tiền tệ vốn là nguyên nhân chính.

Mức thay đổi trung bình dài hạn hàng năm của lượng cung tiền là 6,8% thể hiện tỷ lệ mất giá tiền tệ cơ bản, nếu tính gộp trong suốt thời gian đầu tư của một người tiết kiệm điển hình, sẽ làm giảm sức mua của tiền tiết kiệm bằng đô la Mỹ khoảng 50% mỗi thập kỷ. Đây là mức cơ bản, tỷ lệ mất giá xảy ra khi không có khủng hoảng. Các cuộc khủng hoảng, mà COVID là cuộc khủng hoảng gần đây nhất và chiến tranh Iran có thể tạo ra cuộc khủng hoảng tiếp theo, tạo ra sự gia tăng đột biến của xu hướng cơ bản này.

Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mở rộng bảng cân đối kế toán trong bối cảnh hiện tại, kết hợp tốc độ tăng trưởng cung tiền cơ bản 6,8% với việc mở rộng thêm từ việc mua trái phiếu kho bạc nhằm kiềm chế lãi suất dài hạn, sẽ tạo ra tốc độ tăng trưởng cung tiền vượt quá mức trung bình dài hạn vào thời điểm mà lạm phát đã chứng minh rằng sự suy giảm sức mua do tạo ra quá nhiều tiền là rủi ro hiện tại chứ không phải rủi ro trong tương lai.

Chỉ số thứ bảy: Chỉ số CPI đo lường những gì chính phủ lựa chọn để đo lường.

Những hạn chế của Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) trong việc đo lường mức tăng giá thực tế mà các hộ gia đình trải qua đã được xem xét xuyên suốt loạt bài phân tích này, nhưng bối cảnh thể chế của những hạn chế đó cần được làm rõ hơn. CPI không chỉ đơn thuần là một thước đo không hoàn hảo về một hiện tượng thực sự khó đo lường. Đó là một thước đo đã được sửa đổi về mặt phương pháp luận, lặp đi lặp lại và có hệ thống, theo những cách làm giảm tỷ lệ lạm phát được đo lường so với tỷ lệ sẽ được báo cáo theo phương pháp luận hiện hành tại thời điểm thiết lập chuẩn mực hiện tại.

Hậu quả thực tiễn của những điều chỉnh này, bao gồm việc đưa vào các điều chỉnh theo phương pháp hedonic, chuyển sang phương pháp tổng hợp trung bình hình học và kết hợp các giả định thay thế, là chỉ số CPI báo cáo tỷ lệ lạm phát thấp hơn so với các phiên bản phương pháp luận trước đây của cùng chỉ số này đối với cùng mức thay đổi giá cả. Ước tính về sự khác biệt dao động từ vài điểm phần trăm đến lớn hơn đáng kể, tùy thuộc vào sự so sánh cụ thể được thực hiện và khoảng thời gian được xem xét. Hướng điều chỉnh nhất quán, hướng tới lạm phát đo được thấp hơn, phản ánh một cấu trúc khuyến khích thể chế trong đó chỉ số CPI thấp hơn làm giảm các điều chỉnh chi phí sinh hoạt của Bảo hiểm Xã hội, giảm các nghĩa vụ trả nợ liên quan đến lạm phát của Bộ Tài chính và hỗ trợ khả năng của Cục Dự trữ Liên bang trong việc mô tả chính sách của mình là phù hợp với nhiệm vụ ổn định giá cả.

Trong bối cảnh này, chỉ số CPI có ích như gợi ý của Chỉ số số 7: không phải là thước đo đáng tin cậy về lạm phát mà các hộ gia đình trải nghiệm, mà là thước đo chuẩn mực do chính Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đặt ra và do đó là kim chỉ nam cho hành vi của Fed. Khi CPI thấp hơn mục tiêu 2% của Fed, Fed có dư địa để điều chỉnh chính sách tiền tệ. Khi CPI cao hơn, Fed phải đối mặt với áp lực chính trị buộc phải thắt chặt chính sách, điều này mâu thuẫn với áp lực tài chính buộc phải duy trì sự nới lỏng. Xu hướng CPI hiện tại, đang tăng cao dưới áp lực tổng hợp của chi phí năng lượng, sự gián đoạn chuỗi cung ứng và sự tăng trưởng cung tiền của chu kỳ mở rộng trước đó, đang thu hẹp dư địa điều chỉnh chính sách tiền tệ của Fed ngay cả khi động lực tài chính đòi hỏi sự nới lỏng hơn bao giờ hết.

Chỉ số thứ tám: Vàng như một bản báo cáo đánh giá của hệ thống.

Sự tăng giá dài hạn của vàng, được thể hiện bằng đô la Mỹ, là chỉ số thống kê tóm tắt toàn diện nhất hiện có về sự suy giảm giá trị tiền tệ tích lũy mà cả bảy chỉ số trước đó mô tả. Mỗi đô la chi tiêu thâm hụt được tài trợ thông qua phát hành trái phiếu kho bạc và được hỗ trợ bởi việc mở rộng bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng đều được phản ánh vào giá vàng tính bằng đô la. Mỗi điểm cơ bản của lãi suất thực âm mà sự ràng buộc tài chính đối với chính sách tiền tệ buộc Fed phải duy trì đều làm tăng lợi thế về chi phí cơ hội mà vàng nắm giữ so với các tài sản định giá bằng đô la. Mỗi ngân hàng trung ương nước ngoài giảm tỷ lệ dự trữ đô la và tăng tỷ lệ dự trữ vàng đều làm tăng nhu cầu cấu trúc hỗ trợ cho sự tăng giá dài hạn.

Các đặc tính tiền tệ của vàng, những đặc điểm đã khiến nó trở thành phương tiện lưu trữ giá trị bền vững nhất thế giới trong suốt 5.000 năm lịch sử tiền tệ, không phải là những sự kiện ngẫu nhiên trong lịch sử hay truyền thống văn hóa mà kỹ thuật tài chính hiện đại đã làm cho lỗi thời. Chúng là một tập hợp các thuộc tính vật chất và kinh tế cụ thể và bền vững: khan hiếm, bền bỉ, có thể chia nhỏ, dễ vận chuyển, và quan trọng nhất là khả năng chống lại sự giảm giá trị thông qua các quyết định chính trị của bất kỳ chính phủ hay ngân hàng trung ương nào. Không chính phủ nào có thể mở rộng nguồn cung vàng chỉ bằng một thao tác bàn phím. Không ngân hàng trung ương nào có thể tạo ra vàng bằng tiền mới in. Nguồn cung tăng từ 1% đến 2% mỗi năm, bị hạn chế bởi thực tế vật lý của việc khai thác, bất kể cơ quan tiền tệ nào quyết định như thế nào.

Những đặc tính này định vị vàng như một loại tài sản đối trọng với đồng đô la: một loại tài sản có giá trị tương đối tăng lên khi sức mua của các loại tiền tệ thay thế được định giá bằng đô la giảm xuống. Do đó, sự tăng giá của vàng tính theo đô la trong nhiều năm không chủ yếu phản ánh về bản thân vàng. Nó chủ yếu phản ánh về đồng đô la, mà tám chỉ số cùng nhau mô tả sức mua của nó đang suy giảm nhanh chóng do các lực lượng cấu trúc mà hệ thống chính trị không thể đảo ngược và hệ thống tiền tệ, trong cấu hình hiện tại, được thiết kế để thích ứng chứ không phải chống lại.

Chuỗi tích lũy liên tiếp 17 tháng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), giao dịch mua hàng tháng lớn nhất trong hơn một năm được thực hiện trong bối cảnh giá vàng giảm mạnh nhất kể từ năm 2008, thể hiện đánh giá của tổ chức quản lý danh mục dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới về ưu điểm tương đối của vàng và các lựa chọn thay thế bằng đô la trong môi trường hiện tại. Đánh giá đó được thể hiện không phải thông qua các tuyên bố công khai hay khuôn khổ lý thuyết mà thông qua hàng tỷ đô la các quyết định phân bổ dự trữ thực tế được đưa ra với trách nhiệm giải trình thực sự của tổ chức đối với kết quả.

Sự hội tụ xóa bỏ sự mơ hồ

Mỗi trong tám chỉ số, khi được xem xét riêng lẻ, đều kể một câu chuyện đáng lo ngại. Khi được xem xét cùng nhau, sự kết hợp của chúng loại bỏ sự mơ hồ trong phân tích, điều có thể dẫn đến việc giải thích sai lệch bất kỳ chỉ số riêng lẻ nào thông qua các cách hiểu khác.

Quỹ đạo thâm hụt ngân sách đang ngày càng xấu đi. Nợ công đang tăng nhanh hơn GDP. Chi phí lãi suất đang chiếm một phần ngày càng lớn trong thu thuế và tự động tích lũy. Lợi suất trái phiếu 10 năm đang tăng cao bất chấp những nỗ lực kiềm chế của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Bảng cân đối kế toán của Fed đang bắt đầu một chu kỳ mở rộng khác từ một nền tảng đã ở mức cao. Tốc độ tăng trưởng cung tiền vượt quá mọi ước tính hợp lý về sự mở rộng năng lực sản xuất. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đang tăng cao ngay cả trong hình thức được quản lý chính thức. Và vàng, tài sản tiền tệ tồn tại bên ngoài hệ thống mà cả bảy chỉ số khác mô tả, đã trải qua quá trình tăng giá bền vững trong nhiều năm mà các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới đang xác nhận thông qua các quyết định phân bổ dự trữ của riêng họ.

Tám chỉ số, tám phương pháp đo lường khác nhau, tám nguồn dữ liệu thể chế khác nhau. Một hướng đi duy nhất.

Ý nghĩa đầu tư của sự kết hợp này không hề nhỏ, và nó không chủ yếu liên quan đến các mục tiêu giá ngắn hạn hay ước tính lợi nhuận hàng quý. Nó liên quan đến việc bảo toàn sức mua về mặt cấu trúc thông qua một quá trình chuyển đổi tiền tệ mà những nét chính được mô tả rõ ràng một cách bất thường bởi sự hội tụ của các chỉ số này, và thời gian cụ thể của nó vẫn còn thực sự không chắc chắn nhưng hướng đi thì đã rõ.

Các tài sản có giá trị được định giá bằng các giá trị kinh tế thực, nguồn cung không thể được mở rộng bằng sắc lệnh của chính phủ và nhu cầu ngày càng được xác nhận bởi những người mua tổ chức quan trọng nhất trong nền kinh tế toàn cầu, có vị thế để bảo toàn và gia tăng giá trị thực thông qua quá trình chuyển đổi tiền tệ mà tám chỉ số này mô tả.

Các tài sản mà giá trị phụ thuộc vào việc duy trì các điều kiện tín dụng, các giả định tài chính và mức độ tin cậy mà tám chỉ số nói trên đồng thời đang đặt ra nghi vấn, sẽ bộc lộ, vào một thời điểm mà thời điểm chính xác vẫn chưa thể biết được, khoảng cách giữa câu chuyện mà dựa vào đó chúng được định giá và thực tế mà cuối cùng chúng sẽ được đánh giá dựa trên đó.

Tám chỉ số đã lên tiếng. Chúng đang nói cùng một giọng. Việc phân tích những gì chúng nói không phức tạp. Phản ứng hành vi đối với những gì chúng nói, sự sẵn sàng hành động dựa trên những kết luận không mong muốn trong khi câu chuyện dễ chịu vẫn còn người bảo vệ, chính là điểm khác biệt giữa sự chuẩn bị và sự hối tiếc.

-----------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ