Chỉ vài tuần trước, "trần giá dầu" của thị trường là nhu cầu Trung Quốc yếu — như đã phân tích trong bài viết trước về việc Trung Quốc trở thành "trung tâm" mới của OPEC+. Giờ đây, chính "trần giá" đó đang biến mất nhanh như khi nó xuất hiện.

Từ -$20 đến premium: chênh lệch Brent-Thượng Hải đảo chiều hoàn toàn

Một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất của giai đoạn nhu cầu Trung Quốc yếu là sự sụp đổ của chênh lệch giá dầu thô Brent-Thượng Hải — từng giao dịch âm tới -$20 vào cuối tháng 4.

Nhưng vài tuần gần đây, dầu thô Thượng Hải đã tăng vọt, giao dịch gần mức cao nhất kể từ chiến tranh Iran, vượt xa $100. Quan trọng hơn: nó hiện giao dịch với phần bù đáng kể so với Brent — tín hiệu rõ ràng cho thấy giai đoạn nhu cầu yếu của Trung Quốc cuối cùng đã kết thúc.

Từ -$20 đến premium dương — đó không phải biến động thông thường. Đó là tín hiệu một trong hai trụ cột kìm giá dầu toàn cầu suốt nửa năm qua vừa sụp đổ.

Trung Quốc đang đấu giá khắp thế giới — từ châu Phi đến Canada

Theo Bloomberg, Trung Quốc — nhà nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới — hiện đang đấu giá quyết liệt dầu thô trên khắp châu Phi, Canada và Mỹ Latinh khi gián đoạn tại điểm nghẽn Hormuz và nguồn cung Iran hạn chế làm gia tăng cạnh tranh cho các nguồn thay thế.

Cuộc chạy đua này đang siết chặt các nhà máy lọc dầu nhỏ của Trung Quốc (gọi là "teapots") — vốn từng phụ thuộc vào dầu Iran chiết khấu sâu. Chính những nhà máy này đã phải đóng cửa chỉ vài tháng trước vì không đủ nhu cầu nội địa. Giờ đây, một điều gì đó đã thực sự đảo chiều.

Bằng chứng cụ thể từ các nhà giao dịch:

  • Dầu Djeno của Congo được chào bán cho người mua Trung Quốc với mức phí cao tới $20/thùng trên ICE Brent tuần này — tăng từ khoảng $15 vài tuần trước
  • Người mua Trung Quốc đang mua nguyên chuyến tàu dầu từ Canada, Brazil và Argentina
  • Nhu cầu mạnh hơn đã đẩy giá dầu ESPO của Nga tăng
  • Người mua châu Á đang đẩy giá dầu Dubai kỳ hạn tiến gần $100/thùng

Brent đã vượt $97 lần đầu sau hơn một tháng — $100 đang trong tầm ngắm

Làn sóng mua trở lại của Trung Quốc đánh dấu sự thay đổi lớn so với giai đoạn khi nhu cầu yếu của nước này giúp kìm hãm giá dầu thô. Với xuất khẩu Iran gần như bị đóng hoàn toàn bởi phong tỏa của Mỹ, và giao tranh bùng phát trở lại — như vụ tấn công vào cơ sở dầu Jizan của Saudi Aramco hôm thứ Hai — cuộc đua tìm nguồn cung thay thế đang trở thành nhiệm vụ ngày càng tốn kém với Trung Quốc.

Dù nhập khẩu dầu thô đường biển của Trung Quốc vẫn thấp hơn mức trước chiến tranh và hiện đang hướng đến khoảng 10 triệu thùng/ngày, chênh lệch giá Thượng Hải cho thấy nhập khẩu đang tăng mạnh — và cuộc đua tìm nguồn cung thay thế có thể còn tiếp tục căng thẳng hơn.

Không hẳn là "nhu cầu mạnh" — mà là biên lợi nhuận lọc dầu tốt hơn

Liao Na, nhà sáng lập GL Consulting, đưa ra góc nhìn cân bằng quan trọng: sự phục hồi nhập khẩu dầu thô diễn ra khi toán học lọc dầu cải thiện và tồn kho đang được tái xây dựng tại Trung Quốc. Biên lợi nhuận chế biến cải thiện, nối lại xuất khẩu nhiên liệu, và tái tích trữ thương mại đang khuyến khích các nhà máy lọc dầu tăng mua.

"Việc mua mạnh gần đây của Trung Quốc phần lớn được thúc đẩy bởi các nhà máy lọc dầu tận dụng biên lợi nhuận khá tốt," Liao nói, "Tái tích trữ chủ động từ các bên thương mại cũng góp phần, nhưng đây không nhất thiết là dấu hiệu của nhu cầu nền tảng mạnh hơn đang hỗ trợ đà phục hồi."

Đây là điểm quan trọng cần phân biệt: Trung Quốc đang mua nhiều hơn vì lọc dầu có lời, không hẳn vì nền kinh tế đang bùng nổ trở lại.

 

Goldman Sachs: rủi ro Brent lên $120 nếu tấn công hàng hải leo thang

Daan Struyven, đồng trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa Toàn cầu tại Goldman Sachs, kỳ vọng khả năng điều chỉnh mua hàng theo giá của Trung Quốc sẽ giúp làm dịu bất kỳ đợt tăng giá dầu thô nào — nhưng cũng cảnh báo Brent có thể tăng lên tới $120/thùng nếu các cuộc tấn công vào vận tải biển Trung Đông gia tăng.

"Các sự kiện trong vài ngày qua thực sự cho thấy rủi ro gián đoạn vận tải biển lan rộng và gia tăng cường độ là một rủi ro quan trọng," Struyven nói trên Bloomberg TV.

 

Chiến lược giao dịch của Goldman: mua khí tự nhiên và diesel, không chỉ dầu thô

Cách Goldman ưa thích để giao dịch một đợt tăng giá dầu tiếp theo là mua dài hạn khí tự nhiên và diesel để nắm bắt lợi nhuận: "Dù chúng tôi thấy dư địa tăng đáng kể cho giá dầu thô, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro địa chính trị bằng cách mua dài hạn khí tự nhiên toàn cầu và sản phẩm dầu tinh chế," Struyven nói. "Cú sốc cung ở đó lớn hơn nhiều so với thị trường dầu thô."

Đây chính xác là luận điểm đã được xác nhận chi tiết trong bài viết trước về khủng hoảng diesel — Goldman đang nói cùng một điều mà dữ liệu CERA/CAS đã chỉ ra: cú sốc thực sự nằm ở sản phẩm tinh chế, không phải dầu thô.

Góc nhìn cho nhà đầu tư Việt

Theo dõi dầu qua MXV/HCT — bối cảnh thay đổi nhanh: Sự đảo chiều của Trung Quốc từ "trần giá" sang "động lực tăng giá" là thay đổi cấu trúc quan trọng nhất trong vài tuần qua. Em Nam khuyến nghị nhà đầu tư cập nhật ngay khung phân tích: theo dõi chênh lệch Brent-Thượng Hải như chỉ báo sớm, thay vì chỉ dựa vào dữ liệu nhập khẩu Trung Quốc hàng tháng vốn có độ trễ.

Chiến lược đa tài sản theo gợi ý Goldman: Khuyến nghị mua khí tự nhiên và diesel song song với dầu thô là chiến lược đáng cân nhắc cho nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao hơn, phù hợp với luận điểm "cú sốc sản phẩm tinh chế lớn hơn cú sốc dầu thô" đã được xác nhận nhiều lần trong session.

Giá xăng dầu trong nước: Nếu Brent thực sự vượt $100 lần đầu từ tháng 5, đây sẽ là áp lực trực tiếp lên giá xăng dầu nhập khẩu Việt Nam trong kỳ điều chỉnh tới. NHNN cần theo dõi sát vì đây có thể là điểm ngoặt sau giai đoạn tương đối ổn định nhờ nhu cầu Trung Quốc yếu.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

 

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656